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第283号　最大のリスク要因となった日銀　(1)何かやらないと不安で仕方ない

週1回発行
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2016年9月21日（水）。

日銀がまたしても動いて微妙な金融緩和（？）を打ち出しました。

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今回導入したのは「長短金利操作付き量的・質的金融緩和」。

第1に長短金利の操作を行う「イールドカーブ・コントロール」。

第2に消費者物価上昇率の実績値が安定的に1％の「物価安定の目標」を超えるまで、マネタリーベースの拡大方針を継続する「オーバーシュート型コミットメント」。

大変失礼ですが、いずれも枝葉末節の「金融緩和もどき」です。
http://www.boj.or.jp/announcements/release_2016/k160921a.pdf

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イールドカーブの形を変えたところで、資金需要がないことは変わりません。

経済活動の「結果」である長期金利をいじることで、経済活動を活性化させようと考えるのは本末転倒です。

長期金利まで操作して、規制金利の時代に戻りたいのかと思います。

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日銀は出番が来るたび「何かやれよ」と命じられる若手芸人のようです。

様々な人々がメディアを使って記事を飛ばし、圧力をかけてきます。

日銀もそうしないと、株価や国債価格が崩れそうで不安なのでしょう。

それが「効果がわかりにくい政策」となって次々に打ち出されます。

今回のように堅調な市場においても「何かやらないと不安」なのです。

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しかしせっかくネタを披露しても、効果は数時間しかありません。

やらないと宣言していた「戦力の逐次投入」によって、金融政策の限界がさらにはっきりしたのです。

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日銀にも気の毒な面があります。

消費税引き上げという「超絶デフレ政策」のツケを、支払わされているからです。

しかしサプライズによって市場を「鎮圧」してきた反動と考えるならそれも「自業自得」。

対話を怠ったツケは、信任の喪失となって大きく響いています。

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日銀会合の結果が出る日、市場は疑心暗鬼に包まれます。

ちょっとした噂で市場が動き、逆指値が一気に刈られて急騰・急落します。

活気を失った日本市場において、いまや日銀が最大のリスク要因となったのです。

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気になるチャート20160923
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第281号　ITバブル期との類似点　(4)日欧マイナス金利のツインターボ

週1回発行
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正直なところ、世界の景気は冴えません。

米国だけが好調で、あとは四苦八苦しています。

それでも株価が強いのは、

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1　日欧がマイナス金利でツインターボをかけているから

2　通貨が購買力平価で動く局面であり、ドル安トレンドだから

3　ドル安のおかげで資源国や新興国が助かり、信用リスクが改善しているから
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です。

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新興国の景気は改善していません。

たとえば世界第7位の海運大手、韓進海運が破綻しました。

保険にも入れず、港に入れてもらえず、積み荷は船に積まれたまま「海に浮いて」いるそうです。

その会社や韓国政府は大変ですが、積み荷を受け取れなかったり資金が回収できない人も大変です。

しかし韓国株や新興国株は上がり続けているのです。

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今のところ、市場が崩れる気配はありません。

それでもいつかは、新興国危機や欧州危機がやってくるでしょう

今はFRBが金利引き締めを始めた1994年に似ているのかもしれません。

もしそうなら米国株は、途中の危機を乗り越えることでしょう。

そして5年以上かけて、バブルの坂を登り続ける可能性があります。

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