上昇の勢いはスローダウンしたが、株価はまだリスクオン継続。

米国株との比較では、特にインドとドイツの好調が目立つ。

上海はズブスブに下落。

極東が下落し、欧州が急回復する動きは一服した。

通貨も何とかリスクオン。

PIIGS株がドイツDAXに対してまた落ち始めている。

米セクターではディフェンシブが回復し始めた。

日本株ではREIT復調が目立つ。

全般にリスクオン継続。

米国に続いて日本も金融緩和を進めた。

米国との相対株価を見ると、特に上海が弱い。

尖閣の対応や暴動を見て外資撤退は加速するだろう。

バブル崩壊にそれが加われば、混乱は深まる。

一方で欧州株は堅調。

対MSCIワールドで見ると、欧州がキャッチャアップして極東が沈んでいる。

通貨もリスクオン。

コモディティは産業用金属を除いて軟化してきた。

米国QE3でよたよたしていたリスクオンが再加速。

内容は

1.  2015年までのゼロ金利継続
2. 月間400億ドルのMBS買い入れ

資源国などのリスク通貨もいきなり上がった。

欧州ではPIIGS株の上昇が続いている。

ドイツDAXとの相対株価で見ると、よりはっきりする。

コモディティも急上昇。

欧州ソブリン金利は小康状態で、欧州株が好調。特にPIIGSが大きく買い戻されている。

米国株は戻り高値更新。ドイツ株も好調。

それらに支えられて他国の株も回復してきた。

米国株をベースにすると、いかにそれが強いかがわかる。

EU株が強い一方で、極東株は相対的に急落している。これは東アジアの地政学リスクを反映している（詳しくは会員レポートで）。

通貨もリスクオン強まる。

コモディティも堅調。

産業用金属が盛り返してきた。

弊社ポートフォリオの結果です。

いずれもMSCIワールドを下回ったものの「永久保有」と「個別銘柄」はまずまず。ただ 「グローバルマクロ」 は残念でした。

1. 「永久保有」はディフェンシブ銘柄が弱かったため上昇について行けませんでした。
2. 「グローバルマクロ」は最後の下落に備えたヘッジ売りが裏目で大きくマイナスでした。
3. 「個別銘柄」は米国株が好調でプラスを確保しました。
   

-0.23% 永久保有
-6.15% グローバルマクロ
+1.25% 個別銘柄


(参考)
+2.64% MSCIワールド

永久保有ポートフォリオ

グローバルマクロ

個別銘柄