株価や新興国通貨の下落にブレーキがかかってきた。

いくつかの通貨でトレンド転換の兆候が見られる。

株価はやや「売り疲れ」。

今のところ買戻し主体の反騰である。

（現地通貨ベース）

円ベースで見ると、だいぶ日本株との格差が縮まってきた。

欧州ソブリン問題はギリシャ再選挙まで「おあずけ」。

「それまで何も出来ないだろう」という読みが織り込まれすぎて、小康状態になりつつある。

おかげで独DAXに対し、他の欧州株式が上がってきている。

コモディティはまだダウントレンド。

これには注意が必要。

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5月もすべてマイナスだったことは残念ですが、MSCIワールド指数を大きく上回りました。

2012年5月のパフォーマンス  

-5.52% 永久保有
-3.61% グローバルマクロ 
-1.92%　個別銘柄  

(参考)
-10.70% MSCIワールド  

永久保有は唯一の弱点である信用収縮が直撃し、株安と円高でやられました。

もちろん他の銘柄に比べると軽微ですが、試練の局面に入ったと思います。

グローバルマクロは永久保有の弱点を良くカバーしました。

欲を言えばもう少しヘッジを多くして、ドテン買いに転じなければプラスを確保できたかもしれません。

ロングショートは荒っぽい値動きの中、ショートの銘柄が健闘しました。

しかし外国株ロングの損失が大きく、プラスにまで挽回できませんでした。

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第74号　ギリシャ選挙まで信用収縮

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信用収縮の気配がします。

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今週の株式市場は底打ち気味でしたが、
通貨やコモディティが売られ続けました。

優良株が下がり始めたので、
強い銘柄を持っていればマシという局面ではなさそうです。

つまりそれは、投資家が優良株を売らざるを得ないほど
資金繰りに困っているということです。

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これは普通には止まりません。

信用収縮スパイラルを止めるのは、
大規模な介入や救済策しかないのです。

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しかし政治の世界を見ると、
足並みをそろえて介入や救済ができる状況ではありません。

少なくともギリシャの政権が決まるまで、
交渉のしようがないのです。

ということは、ギリシャ選挙まで
信用収縮が止まる根拠は薄いということになります。

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株価のレベルとしては、かなり割安なところに来ています。

しかし換金売りスパイラルの前に、バリューは通用しません。

売る人がいなくなるまでショートするしかないのです。

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本番は秋と考えていましたが、
それより先に山場が来そうです。



（終）

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株価は現地通貨ベースで下げ止まりの気配を見せていた。

しかし通貨市場では円高が続く。

ユーロも安いが新興国通貨も安い。

これは信用収縮圧力がまだ続いていることを意味する。

対アジア通貨ではこのような感じ。

インドルピーの弱さが目立つ。

結果として円ベースで見た株価は下がり続けている。

対DAX相対株価ではスペイン・イタリア・ポルトガルなどが引き続き下落トレンドにある。

コモディティ市場も下落が続く。

エネルギーはこんな感じ。

石油も下落継続。

天然ガスは大底を付けたに見えたが、再び下落基調。