日本株がまず売られ、しばらく後に先進国株がすべて下がった。ドイツが次にひどく、新興国は相対的にましだった。

円ベース主要株価指数。



現地通貨ベース相対株価。





リパトリの円高で一時1ドル76円をつけるも、協調介入で82円台まで戻す。スイスフラン・ユーロも強かった。新興国通貨は弱い。金融収縮的な動き。




復興関連のうち仮設住宅などが急上昇。建機レンタル・土木系もそこそこ上昇。道路・橋梁・建機そのものは意外なほど上がっていない。

REITが極端に安い局面があったが、すぐ終わった。
それでもまだ安全で利回りが高い銘柄がある。





ギリシャ、アイルランド、ポルトガルのソブリンリスクが高まっているが、
株はDAXに対して堅調。ちょっとおかしな感じ。





コモディティはいくつかの農産物で頭打ちの気配が出ている（小麦など）。
新興国の政情不安が落ち着く可能性があるが、理由がなくなっても動きが止まるかは不明。




産業用金属もかなりの調整。鉛(LEAD)だけ堅調なのは福島原発トラブルが原因か？

NYTimes の3月15日のポール・クルーグマンのコラムより。

「マクロ経済のメルトダウン」の抄訳です。

http://krugman.blogs.nytimes.com/2011/03/15/meltdown-macroeconomics/

 

福島の悪夢がマクロ経済にもたらす影響について話してみよう。人生もビジネスも続いていくのだから。

 

影響のひとつとして半導体チップ等世界の工業製品部品のサプライチェーンに障害がでることだ。しかし、その詳細はまだ明らかではない。

 

しかし、もっとも多く耳にすることは金融市場に対する影響についてだ。日本は復興のために、税収が減ろうとも何百億ドル（円ではない）もの資金を要する。したがって、日本はこれから資本の輸出国から、おそらく輸入国にしばらくの間は転換し、それが金利を押し上げるだろう。

 

しかし、今のところそうはなっていない。日本の10年金利は：

 

 

 

 

 

 

 

そして米国の10年金利は 10-year:

 

 

 

 

 

 

 

 

何がおきているのか？平常状態であれば金利は上昇する。しかし、今は平常時ではない。私たちは流動性のわなにはまっている。

流動性のわなを考えるとき、完全雇用状況で人々が貯蓄する量（下図のS）が、たとえゼロ金利状態でも、ビジネスに投下される金額（下図でI）より大きい場合がひとつの例となる。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

したがって、国の借り入れは民間投資を犠牲にし、金利を上昇させるわけではなく、これらの貯蓄の一部を動員するだけである。

核となる大惨事が日本だけでなく世界全体に広がる可能性があることを意味している。これが異常な話に聞こえるかもしれないが、流動性のわなはそのようなものだ。第二次世界大戦は大恐慌を終わらせたのだから。

 

日本に話を戻すが、私は今後の死亡者数の増大を憂慮し、世界での製品生産の混乱に神経を尖らせているが、日本が世界の債券市場に与える今後の影響にはまったく懸念はしていない。

 

 

 

 

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週末だけのグローバル投資　　－生き残りの処方箋－　

第11号　日本人の「復興パワー」


週1回発行
ワイルドインベスターズ株式会社
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東北地方太平洋沖地震のため遅くなりました。
投資も大事ですが、まずは皆様の安全確保でお願いします。

被災地救済・防災に有用な情報があればお知らせください。
wi@wildinvestors.com



地震が起こった金曜日（2011/3/11）はちょっとした「帰宅難民」となりました。
しかしこんなもの、被災地の方々の苦労に比べたら屁でもありません。

翌土曜日は情報を集めながら親戚・友人の消息確認。
そしてガソリンや食糧の補充と、似たような行動を取った人々も多いと思います。

いまだに連絡が取れない人々。
原発が暴走するリスク。
関東・東海・東南海地震が誘発されるリスク。

頭から離れないことばかりですが、
太古の昔から天災と向き合ってきた日本人の「復興パワー」を信じます。




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投資の話をとりいそぎ概略だけ。


[1.短期（3－6ヶ月以内）]

阪神淡路大震災(1995年)のときのように、
短期的にはリパトリエーションで円高になる可能性が強いです。

日本株にも現金化の売り圧力がかかるはずです。
消費は切り詰められ生産も落ちるので、地合いは弱くなると考えます。


しかし生産設備を破壊されていない人々にとっては
一種の「特需」が発生することなります。

海外企業が日本国内のサービスを肩代わりすれば我々も助かりますし、
短期的に彼らの利益も押し上げられます。
円高になりやすいことを除けば、短期的には日本株より外国株が有利と言えます。


日本の建設不動産・インフラ・メンテナンス産業などにも特需が発生します。
また防災意識の高まりから、思わぬところにブームが出現するかもしれません。
そういった企業は月曜日から買われると予想します。

しかし日本国内の企業は、スムーズに仕事を再開できるとは限りません。
海外企業の中にも、意外と日本に頼っているところがあります。
一過性の上昇で終わる可能性もありますので、
そのあたりを調査してから買いましょう。

短期的には厳しい期間になりそうですが、
「潰れるはずがない企業」も叩き売られるはずなので、
機関投資家や外国人が投げ切るのを待って買えばお宝になる可能性があります。




[2.中期（短期終了後から1年-2年）]

復興の動きはカネを動かし、需要を呼び起こします。
意図せざる景気刺激策のようなものです。

この動きは半年後以降のGDPを押し上げるでしょう。
日本人の復興パワーは歴史が証明しています。

このとき海外の景気がどうなっているかは不明ですが、
日本は相対的に良好なはずです。



[3.長期（それ以降）]

しかしこれは政府や民間の貯蓄をむりやりを使わせる政策ですから、
長い期間になるとひずみが出てきます。

ちょうど3年後ぐらいから拡大する日本の政府債務と、それを支える民間貯蓄の
大きさが逆転し、日本国債の調達が厳しくなる頃でもあります。

これが適度な円安をもたらすのであれば経済にとって追い風となりえますが、
金利上昇を伴ったキャピタルフライトだとキツイことになります。

今回の災害は、日本の公的債務問題のタイムリミットを短くしたと考えます。

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そのほかにも、以下のことが新たな問題として浮上するでしょう。

- 人々の喪失感・無常感。人心の荒廃。治安悪化。
- 原発への認識の変化
- 少子化・過疎の問題

しかし日本人の「復興パワー」はこれらの問題を新しい力に変えると信じています。

がんばろう！




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